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申博体育_巴菲特2019年致股东暗地信:54年来伯克希尔复合年增长率为18.7%

北京时间2月23日晚间消息 “股神”巴菲特刚刚发布了一年一度的《巴菲特致股东信》,旗下伯克希尔-哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)也发表了2018年财报。

  鉴于颁发于2019年,外间一般称为巴菲特2019年致股东暗地信,但信中次要讨论的是伯克希尔在2018年的得失。

  按照通例,第一页是伯克希尔的业绩与标普500指数默示的相比,网络安全巴士站是一个专注于网络安全、系统安全、互联网安全、信息安全,全新视界的互联网安全新媒体

,2018年伯克希尔每股账面价值的增幅是0.4%,而标普500指数的增幅为-4.4%,伯克希尔跑赢4.8个百分点。长时间来看,1965-2018年,伯克希尔的复合年增长率为18.7%,明显超出标普500指数的9.7%,而1964-2018年伯克希尔的整体增长率是令人受惊的1091八九9%,而标普500指数为15019%。

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巴菲特致股东信第1页相比企业业绩与美股标杆:标普500指数的默示

上表注:表中数据为正常日历年的数据, 但以下的年度例外:1965年和1966年均为截至当年9月30日,1967年总计为15个月,

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,结束于当年12月31日。从1979年开始, 会计规则要求保险公司对其所持的股票证券以市值进行估值, 而不是依据此前的会计规则,

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,以资本或市值两者之间的较低值进行估值。这张表格中, 伯克希尔1978年及之前年度的业绩被修订, 以符合修改后的会计规则。在本表所有的其他方面, 我们的业绩成效都是使用最初陈诉的数字进行计算。标普500指数的默示是税前数字, 而伯克希尔的数据是税后数字。如果一家诸如伯克希尔这样的公司只是简单地持有标普500指数股票并累赘适当的税款,在标普500指数为正回报的年份,这家公司的业绩将明显落后于该指数;但在标普500指数浮现负回报的年份,该公司的默示将超出标普500指数。多年以后,税收资本会导致该公司累积的落后标普500指数的水平到达很高的程度。

  这封致股东信的受众远远超出该公司的投资者群体,世界各地的投资者希望从信件中了解这位传奇投资者的投资心态,以此作为对未来经济和市场的料想。

  对价值投资者来说,巴菲特每年的致股东信是贵重的学习材料,全文翻译如下,继续更新中,敬请存眷!

  巴菲特2019年致股东暗地信全译:

  致伯克希尔-哈撒韦公司的股东:

  依照美国通用会计准则(GAAP),伯克希尔2018年盈利40亿美元,此中包含:2018年公司运营利润为248亿美元,30亿美元的非现金吃亏(无形资产减值)几乎都来源自我们对卡夫亨氏的持股,28亿美元的实际成本收益来自卖出所投资证券,206亿美元的吃亏来自我们投资组合中未实现的成本利得的减值。

  美国通用会计准则的新规定要求我们在收益中包含最后一项。正如我在2017年年报中所强调的,无论是伯克希尔副董事长查理-芒格,还是我都不认为这条规则是明智的。相反,我们两人不停认为,在伯克希尔,这种按市值计价的改观将导致“我们的净利润浮现剧烈而无常的颠簸”。

  这一预言的准确性可以从我们2018年的季度财报中看出。在第一和第四季度,我们分袂陈诉了11亿美元和254亿美元的GAAP吃亏。在第二和第三季度,我们分袂陈诉了120亿美元和185亿美元的利润。与这些剧烈颠簸形成鲜明相比的是,伯克希尔旗下的许多业务在各个季度都实现了继续且令人称心的运营利润。全年来说,这些业务的利润比2016年176亿美元的高点还要超过跨过41%。

  我们每季度的GAAP收益的大幅颠簸将不成防止地连续下去。这是因为我们庞大的股票投资组合——截至2018年底价值濒临1730亿美元——常常会经历单日20亿美元或更多的价值颠簸,而新规则都要求我们必须立即将颠簸计入我们的净利润。事实上,在股价高度颠簸的第四季度,我们有好几天都经历了单日“盈利”或“吃亏”超出40亿美元。

  我们对此的倡议?请存眷运营收益,少存眷其余任何形式的暂时收益或损失。我的这番话丝毫不削弱我们的投资对伯克希尔的重要性。随着时间的推移,我和查理预计我们的投资将带来可观收益,尽管时机具有高度不确定性。

  长时间阅读我们年度陈诉的读者会发现本年这封信的开头与往年不同。在近30年的时间里,给股东信的第一段都描述了伯克希尔每股账面价值的百分比改观。此刻是时候放弃这种做法了。

  事实是,伯克希尔账面价值的年度改观——它不会再浮此刻股东信第2页。这种做法已经失去了其曾有的意义。有三种情况使它失去了关联性。首先,伯克希尔哈撒韦(302000, -5925.00,-1.92%)已经逐渐从一家股票投资公司变迁为一家经营企业型公司。

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